站穩(wěn)利基市場之后，新坐標如何開拓“新大陸”？

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冷精密成形行業(yè)對金屬塑性成形的工藝設計、模具設計、生產(chǎn)設備等要求很高，而江浙滬一帶的精鍛公司自1990年代起，就開始了積累資金和技術力量，形成了雄厚的技術實力。目前，我國數(shù)家知名的精密成形企業(yè)，主要集中在江、浙、滬區(qū)域，少量分布在廣東、四川、安徽等地。

新坐標成立于2002年，2017年2月9日在上交所主板上市。經(jīng)過多年發(fā)展，新坐標已經(jīng)成為國內(nèi)冷精密成形細分領域的龍頭企業(yè)，獲得浙江省“隱形冠軍”、第一批專精特新“小巨人”、制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)、浙江省制造業(yè)首臺（套）產(chǎn)品等稱號。

在主營產(chǎn)品方面，新坐標擁有自主知識產(chǎn)權，可與國際公司同臺競爭。在財務數(shù)據(jù)方面，新坐標擁有遠超同行的高毛利率、高凈利潤率和高ROE。然而，公司股價表現(xiàn)卻難如人意。

1月31日，新坐標公告，公司擬以自有資金通過集中競價交易方式實施股份回購，回購價格不超過35元/股，預計回購數(shù)量占公司總股本的0.53%-1.06%。

截至2024年4月30日，公司已累計回購股份1,334,260股，占公司總股本的比例為0.9876%，購買的最高價為21.00元/股、最低價為17.30元/股，已支付的總金額為25,988,949.72元（不含交易費用）。

精密冷鍛件領域隱形冠軍

金屬塑性加工（又稱鍛壓）從金屬學再結晶的角度分類，可分為熱成形和室溫下的冷成形兩大類。其中，冷精密成形是金屬零件制造的重要方法，因成形精度、綜合機械性能與材料利用率高，部分甚至完全省卻了切削加工，得到了廣泛應用。

新坐標主營業(yè)務屬于金屬塑性加工行業(yè)中的冷精密成形版塊，包含冷鍛、冷沖、冷軋、冷拉、滾壓和滾軋等多種加工工藝。公司主要產(chǎn)品包括氣門組精密冷鍛件、氣門傳動組精密冷鍛件以及其他精密冷鍛件等，廣泛應用于汽車、摩托車發(fā)動機的配氣機構。

2023年，新坐標實現(xiàn)營業(yè)收入5.83億元，同比增長10.72%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.84億元，同比增長18.38%。

從收入結構來看，氣門傳動組精密冷鍛件產(chǎn)品是公司營收的主要來源，占公司營收比重達70%，主要包括液壓挺柱、滾輪搖臂、調(diào)節(jié)螺釘?shù)龋粴忾T組精密冷鍛件產(chǎn)品主要包括氣門鎖夾、氣門彈簧盤、氣門頂帽等，占公司營收比重約為15%。

根據(jù)中國鍛壓協(xié)會的統(tǒng)計，全國目前約有鍛造骨干企業(yè)460多家，生產(chǎn)冷溫鍛件企業(yè)40多家，專門從事冷溫成形或以冷溫成形為主要工藝的企業(yè)僅20多家。

由于精密冷鍛技術下游應用領域廣泛，包括汽車、摩托車、電動工具、家用電器、軍工、航空航天、電力、造船、冶金、石油化工等行業(yè)，上述行業(yè)使用的零部件在形狀、性能、用途等方面千差萬別，定制化程度較高，因此冷精鍛行業(yè)內(nèi)同一種產(chǎn)品的市場競爭并不激烈，且競爭對手也是直接相對于產(chǎn)品而言。

目前，新坐標氣門組精密零部件主要競爭對手有杰德汽車零部件、浙江黎明。氣門傳動組精密零部件的主要競爭對手有伊頓、舍弗勒、富臨精工等。

毛利率方面，近兩年主要競爭對手的毛利率維持在30%左右，遠低于公司55%的毛利率水平。凈利率方面，競爭對手的凈利率水平維持在15%以下，明顯低于公司30%以上的凈利率水平。此外，公司ROE水平也常年維持在高位，遠超同行。

技術創(chuàng)造市場

新坐標的高毛利率主要源于公司精耕冷精鍛領域多年培養(yǎng)的全產(chǎn)業(yè)鏈技術研發(fā)能力。

作為國內(nèi)冷精密成形細分領域的龍頭企業(yè)，新坐標秉承“技術創(chuàng)造市場”的經(jīng)營理念，擁有經(jīng)驗豐富的工程師隊伍和先進的軟硬件環(huán)境。

在檢測設備方面，公司引進包括粗糙度輪廓儀、全譜直讀光譜儀、圖像分析正立顯微鏡等多種檢測設備以確保檢測結果的精確度、權威性和可靠性。另外，公司具備專用和非標設備的設計開發(fā)能力，可自主改造關鍵設備。公司自主設計制造了無酸洗環(huán)保磷化生產(chǎn)線、異形線材的加工設備、獨特高效剖分面磨削設備、內(nèi)圓磨床和裝配線等。

在氣門精密零部件產(chǎn)品方面，公司已具備生產(chǎn)超過100種氣門鎖夾以及300種氣門彈簧盤的能力，其中氣門鎖夾的產(chǎn)品結構也從單槽型拓展至精度要求更高的多槽型，產(chǎn)品設計持續(xù)向輕量化方向發(fā)展。

公司已擁有境內(nèi)專利103項，境外專利12項，是浙江省知識產(chǎn)權示范企業(yè)，浙江省省級企業(yè)研究院，杭州市企業(yè)技術中心，余杭區(qū)創(chuàng)新發(fā)展示范引領企業(yè)。

為了加強對上游原材料處理能力的把控，新坐標于2017年12月投資1.7億元設立湖州新坐標，依托公司自主研發(fā)的無酸洗環(huán)保磷化工藝投資建設了“年產(chǎn)6萬噸冷鍛線材環(huán)保精制項目”。

目前，湖州新坐標現(xiàn)已給人本、萬向等多家軸承生產(chǎn)廠家穩(wěn)定量供軸承鋼線材。多個不同行業(yè)運用的客戶審核正有序開展，逐步試制和交付產(chǎn)品。2023年度，湖州新坐標對第三方營業(yè)收入同比增長101.29%。此外，新坐標還在積極開拓海外市場。公司于2017、2018年分別成立了新坐標（歐洲）有限公司及新坐標（墨西哥）有限公司兩個全資子公司。隨著歐洲、墨西哥工廠的建設，公司海外業(yè)務穩(wěn)定增長。

2023年，大眾全球、MAN等多個客戶新項目量產(chǎn)，公司海外營業(yè)收入2.0億元，同比增長35.5%，占公司營業(yè)收入34.3%，海外市場發(fā)力為公司貢獻重要增量。對應公司海外子公司來看，歐洲新坐標實現(xiàn)營收0.9億元，同比增長45.2%，墨西哥新坐標營收0.3億元，同比增長93.1%。

拓展精密零部件多領域運用

相較于一般切削加工，精密冷成形工藝所生產(chǎn)的零部件質量穩(wěn)定、精度高、一致性好，隨著冷精鍛行業(yè)的發(fā)展和國家節(jié)能減排要求的提高，冷精密成形件的應用將越來越廣，未來有望在精密零部件上逐步替代一般切削加工工藝。

同時，利用冷鍛工藝所研發(fā)出來的新設計結構，也將優(yōu)化現(xiàn)有零部件產(chǎn)品的性能，尤其是汽車領域，其他領域包括摩托車、電動工具、航天航空等也將使冷精鍛產(chǎn)品發(fā)揮廣闊空間。

依托精密冷鍛技術，新坐標不斷拓展冷成型技術的運用領域。原材料層面，公司由之前的鋼材為主，拓展為鋁、銅、鈦合金等。

零部件層面，在車身穩(wěn)定系統(tǒng)精密零部件和汽車二氧化碳熱泵系統(tǒng)及熱管理集成模塊產(chǎn)品外，公司不斷拓展精密部件在電驅動傳動系統(tǒng)、動力電池系統(tǒng)殼體、汽車電子剎車系統(tǒng)滾珠絲杠精密零部件等新產(chǎn)品。

2021年12月，公司使用自有資金與公司實際控制人徐納及其他4位非關聯(lián)方股東共同出資成立杭州山木汽車熱管理科技有限公司，主要從事汽車二氧化碳熱泵系統(tǒng)、熱管理集成模塊及相關閥件的研發(fā)、制造和銷售。截至2024年1月10日，子公司杭州山木已獲得實用新型9項，發(fā)明專利2項。

2023年10月20日，公司專利“一種應用于駐車制動系統(tǒng)的滾珠絲杠傳動結構”獲得了國家知識產(chǎn)權局的授權公告。從公司的專利說明書來看，公司專利對于滾珠絲杠傳動結構中絲杠軸的制造工藝較為復雜、生產(chǎn)效率低及生產(chǎn)成本較高的技術缺陷進行了較好的解決。在成本降低的情況下，滾珠絲杠有望得到更廣泛的應用。

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