金徽酒:業(yè)績的持續(xù)性和質(zhì)量仍有待驗(yàn)證 女人吃韭菜好嗎 韭菜的功效(韭菜的功效) 卵巢早衰雌激素高怎么調(diào)理(雌激素高怎么調(diào)理) 膝蓋骨質(zhì)增生的治療方法拔罐放血(膝蓋骨質(zhì)增生的治療方法) 胃不好的人能吃香蕉嗎(胃不好可以吃香蕉嗎) 難治性高血壓原因有哪些(難治性高血壓原因) 腳底真菌感染用什么藥膏最好(腳真菌感染用什么藥膏) 電焊打眼十秒搞定(電焊打眼睛的最快治療方法) 甲狀腺亢進(jìn)的臨床表現(xiàn)有(甲狀腺亢進(jìn)的臨床表現(xiàn)) 茯苓粉怎么吃才是正確的吃法(茯苓粉怎么吃) 治療眼睛干澀有什么方法最好(治療眼睛干澀有什么方法) 熱水泡腳的好處有哪些危害(熱水泡腳的好處有哪些) 布洛芬緩釋膠囊多長時間見效退燒(布洛芬緩釋膠囊多長時間見效) 騰訊終于青黃接上了? 減肥期間可以吃方便面嗎晚上(減肥期間可以吃方便面嗎) 乙型肝炎表面抗體正常值應(yīng)該是多少(乙型肝炎表面抗體正常是多少) 眼睛有血絲怎么消除幾天都還沒好(眼睛有血絲怎么消除) 坐骨神經(jīng)疼的自我療法視頻教程(坐骨神經(jīng)疼的自我療法) 肋骨骨折要休息多長時間才能康復(fù)(肋骨骨折需要休息多久才能痊愈) hcg沒懷孕是多少(hcg多少可以排除宮外孕) 更年期的癥狀有哪些可以如何改善(更年期的癥狀有哪些) 腰椎間盤突出的恢復(fù)期鍛煉方法(腰間盤突出恢復(fù)訓(xùn)練) 智齒是什么齒(智齒是什么) 造血干細(xì)胞移植成功率是多少(造血干細(xì)胞移植成功率) 肛周膿腫用什么藥膏效果好(肛周膿腫用什么藥好) 女人每天泡腳的好處與壞處(女人每天泡腳的好處) 胃腸功能紊亂吃什么藥(胃腸功能紊亂如何調(diào)理) 心臟病怎么引起的病呢(心臟病怎么引起的) 女人肝火旺的癥狀臉上長痘痘(女人肝火旺的癥狀) 口腔種植體國產(chǎn)替代潛力巨大 奧精醫(yī)療或受益黃金窗口期 世龍實(shí)業(yè)股票被實(shí)施其他風(fēng)險警示,受損投資者可索賠 白帶呈褐色是怎么回事(白帶紅褐色是怎么回事) 高血壓頭疼怎么辦最有效的方法(高血壓頭疼怎么辦) 腳丫癢脫皮用什么藥最好(腳丫癢脫皮怎么止癢) 排尿有泡沫是什么原因引起(排尿有泡沫正常嗎) 子宮肌瘤手術(shù)后什么東西不能吃(手術(shù)后什么東西不能吃) 孕早期宮外孕癥狀會出血嗎(孕早期宮外孕癥狀) 子宮肌瘤9cm的手術(shù)指征有哪些(子宮肌瘤9cm的手術(shù)指征) 嬰兒腦積水能治好嗎治愈費(fèi)用多少(嬰兒腦積水能治好嗎) 妊娠糖尿病的危害性(妊娠糖尿病的危害有哪些) 黃芪和枸杞子泡水的正確方法(枸杞子泡水的正確方法) 多巴胺主治和功效(多巴胺的作用與功效是什么) 早期腎炎的癥狀有哪些(腎炎的癥狀有哪些) 喉嚨總是發(fā)癢咳嗽(喉嚨老是發(fā)癢咳嗽怎么辦) 喉嚨痛吃什么水果比較好(喉嚨痛吃什么水果好得較快) 哺乳期間發(fā)燒多少度不能喂奶(哺乳期發(fā)燒多少攝氏度才不能喂奶) 女生打呼嚕用什么藥比較好(女生打呼嚕用什么治療) 喝酒頭痛怎么辦最快最有效(喝酒后頭痛怎么辦) 子宮內(nèi)膜異位癥的飲食指導(dǎo)(子宮內(nèi)膜異位癥飲食怎么調(diào)理) 寶寶每次感冒都咳嗽怎么辦呢(寶寶每次感冒都咳嗽怎么辦)
您的位置:首頁 >今日更新 >

金徽酒:業(yè)績的持續(xù)性和質(zhì)量仍有待驗(yàn)證

導(dǎo)讀 關(guān)于金徽酒:業(yè)績的持續(xù)性和質(zhì)量仍有待驗(yàn)證,這個很多人還不知道,今天瀾瀾給大家說一說,現(xiàn)在讓我們一起來看看吧~.~! 扎根于大西北(甘肅...

關(guān)于金徽酒:業(yè)績的持續(xù)性和質(zhì)量仍有待驗(yàn)證,這個很多人還不知道,今天瀾瀾給大家說一說,現(xiàn)在讓我們一起來看看吧~.~!

扎根于大西北(甘肅為主)的金徽酒,2019年“二次創(chuàng)業(yè)”以來,受到大環(huán)境干擾業(yè)績表現(xiàn)差強(qiáng)人意,實(shí)際控制權(quán)亦在五年間兩次更迭。重歸實(shí)控人的李明在2023年至2024年一季度為金徽酒帶來持續(xù)的擴(kuò)張,但能否為五年前的“二次創(chuàng)業(yè)”帶來良性的續(xù)篇仍待終端驗(yàn)證。

01

讓利擴(kuò)張、營收增長有隱患

2023年,金徽酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.47億元,同比增長26.59%,在一眾白酒上市企業(yè)中增速排名第4,基本踩線完成管理層在年初設(shè)定的25億元營收目標(biāo),但深入分析后發(fā)現(xiàn),營收增長的持續(xù)性有待驗(yàn)證,背后邏輯更有可能來自于“讓利擴(kuò)張”。

一方面,從區(qū)域劃分情況看:2023年甘肅省內(nèi)營收同比增長26.71%至19.21億元,經(jīng)銷客戶數(shù)量同比增長13.33%至272家,平均每家貢獻(xiàn)營業(yè)收入同比增長11.81%至706.25萬元;省外營業(yè)收入同比增長25.81%至5.85億元,經(jīng)銷客戶數(shù)量同比增長19.35%至592家,平均每家貢獻(xiàn)營業(yè)收入同比增長5.4%至98.82萬元。

從整體數(shù)據(jù)上看:(1)甘肅省內(nèi)仍是金徽酒的主要銷售陣地;(2)省外擴(kuò)展難度依舊,逾兩倍的經(jīng)銷商數(shù)量貢獻(xiàn)的營收占省內(nèi)不足1/3。

另一方面,從產(chǎn)品銷售矩陣上看:2023年金徽酒重新分類旗下產(chǎn)品披露口徑,從中高低端改為價格段分布,年內(nèi)中高端營收增速高于低端酒,但整體上看營收的增長主要來源于銷量的增加(量的同比增長皆高于營收的增長),300元以上、100-300元和100元以下產(chǎn)品平均售價分別同比減少9.71%、2.58%和5.74%。

結(jié)合銷售費(fèi)用中業(yè)務(wù)推廣費(fèi)不升反降6.38%、經(jīng)銷群體的增加和押金的成倍增長可以推斷:2023年金徽酒主要依靠產(chǎn)品降價讓利而實(shí)現(xiàn)經(jīng)銷群體的擴(kuò)張,這也意味著在經(jīng)銷模式下業(yè)績的增長需要時間驗(yàn)證終端消費(fèi)情況,尤其是2023年宏觀承壓的大背景下是否會導(dǎo)致營收的背后以渠道壓貨為代價,這是營收增長的重大隱患。

此外,疑似“讓利擴(kuò)張”的金徽酒雖然讓整體的毛利率水平企穩(wěn),但高額的銷售費(fèi)用(率)反噬擴(kuò)張成果,導(dǎo)致其凈利率水平不斷下滑。自2021年的19.12%持續(xù)下降至2023年的12.88%,在一眾白酒企業(yè)中排名墊底,也側(cè)面證明市場對其產(chǎn)品的需求不足,產(chǎn)品的溢價空間不斷被壓縮。

02

獎懲制度重在落實(shí)

2023年,金徽酒勉強(qiáng)踩線完成年初設(shè)定的營收目標(biāo),但扣非歸母凈利潤雖然同比增長21.03%錄得3.28億元,較年初設(shè)定的4億元目標(biāo)僅完成了82%。

業(yè)績不達(dá)標(biāo)已經(jīng)是金徽酒管理層的慣性操作了,早在2019年,金徽酒發(fā)布《五年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》確定2019-2023年是公司“二次創(chuàng)業(yè)”的關(guān)鍵階段,并與核心管理團(tuán)隊(duì)簽署《業(yè)績目標(biāo)及獎懲方案協(xié)議》,旨在促進(jìn)公司能夠?qū)崿F(xiàn)跨越式發(fā)展,然而在這五年期間,營業(yè)收入和利潤分別僅在2019年和2020年踩線完成,其余均未能達(dá)標(biāo)。

不可否認(rèn)的是,2020年以來受新冠疫情影響和宏觀預(yù)期的變化,大多數(shù)行業(yè)都面臨著巨大的挑戰(zhàn),金徽酒在這充滿高度不確定性的時間段里業(yè)績產(chǎn)生偏移或許應(yīng)該得到體諒。

業(yè)績持續(xù)不達(dá)標(biāo)的情況下,管理層的薪酬卻在增長。公司全體董事、監(jiān)事和高級管理人員總薪酬自2019年的880.06萬元增長至2023年的2235.335萬元;其中持續(xù)在任的9位高管平均增幅最少的為59.48%,增幅最高的達(dá)462.37%,合計(jì)薪酬自2019年的684.94萬元增長至2023年的1740.14萬元。

結(jié)合《業(yè)績目標(biāo)及獎懲方案協(xié)議》來看更加令人驚訝:2019年至2023年以來前兩年獲得獎勵,而后三年則皆為懲罰,根據(jù)“協(xié)議”核心管理層需向公司繳納3162.5萬元的“罰款”;但是獎懲規(guī)則中懲罰項(xiàng)卻顯得模糊,業(yè)績未達(dá)標(biāo)之下薪酬不增反降。

從獎懲的實(shí)現(xiàn)方式上看或許早已埋下伏筆:(1)獎勵實(shí)現(xiàn)方式明確為當(dāng)期提取50%,余下的存入獎勵池;而懲罰則是先從獎勵池中沖抵,部分從下一年度稅前工資中扣除、部分于業(yè)績目標(biāo)期間屆滿后統(tǒng)一結(jié)算。

——獎勵算得清清楚楚,懲罰卻顯得模糊,那么這筆約5170.5萬元的“應(yīng)收款”在哪,財(cái)報(bào)中可沒有任何一個科目有體現(xiàn)(所有應(yīng)收項(xiàng)及其他類別都沒有超過這個數(shù)的,且近年來營業(yè)外收入也沒有顯著變化)。

03

資本的游戲

金徽酒自2016年上市以來,其實(shí)際控制人李明及亞特集團(tuán)長期處于“缺錢”狀態(tài),2016年至2019年掌舵期間維持著驚人的高質(zhì)押率;然而,金徽酒的市值在上市后經(jīng)過一個季度的狂飆便觸頂回落,從125億元震蕩回落2020年的56.38億元,實(shí)控人李明不得不著手化解“強(qiáng)平”危機(jī),上演了一場資本大戲。

綜合折算下來,復(fù)星系持有的金徽酒總成本約25.52億元,平均每股價格約13.22元。但是復(fù)星系終究是“代管”金徽酒,本質(zhì)上并未改變其經(jīng)營管理質(zhì)量。于2022年9月,復(fù)星系通過向亞特集團(tuán)和隴南科力特以均價29.38元/股轉(zhuǎn)讓13%的股權(quán)(該部分股權(quán)盈利高達(dá)10.64億元),實(shí)控人李明重新回歸金徽酒。

然而,復(fù)星系的退出仍在進(jìn)行中。2024年5月7號,金徽酒發(fā)布持股5%以上股東減持公告稱,持有公司5%股權(quán)的「濟(jì)南鐵晟三號」將通過集中競價及大宗交易方式以不低于21.6元/股的價格減持公司3%的股權(quán),而這部分股權(quán)是2023年9月從復(fù)星系中以23.61元/股的價格接盤的,彼時看好金徽酒的地方國資僅僅半年時間就開啟“虧本甩賣”,背后的資本又在進(jìn)行一場怎樣的游戲?

04

結(jié)語

在業(yè)績會中,管理層將2024年定位為金徽酒“二次創(chuàng)業(yè)”征程中積蓄力量、轉(zhuǎn)型突破的關(guān)鍵之年;一季度營業(yè)收入和凈利潤延續(xù)著20%的增速,但終端市場的消費(fèi)情況是金徽酒可持續(xù)發(fā)展的核心要素,在未得到消費(fèi)驗(yàn)證之前,重提“二次創(chuàng)業(yè)”為時尚早,畢竟上一個五年計(jì)劃值得商榷。


以上就是關(guān)于【金徽酒:業(yè)績的持續(xù)性和質(zhì)量仍有待驗(yàn)證】的相關(guān)內(nèi)容,希望對大家有幫助!

標(biāo)簽:

免責(zé)聲明:本文由用戶上傳,如有侵權(quán)請聯(lián)系刪除!

最新文章