百威亞太一季度業(yè)績(jī)下滑：中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量和收入承壓，高端前景堪憂(yōu)

關(guān)于百威亞太一季度業(yè)績(jī)下滑：中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量和收入承壓，高端前景堪憂(yōu),這個(gè)很多人還不知道，今天瀾瀾給大家說(shuō)一說(shuō)，現(xiàn)在讓我們一起來(lái)看看吧~.~！

《港灣商業(yè)觀察》廖紫雯 施子夫

一季度業(yè)績(jī)的欠佳，加上前不久旗下品牌哈爾濱啤酒在香港檢測(cè)出問(wèn)題，都說(shuō)明百威亞太（01876.HK）當(dāng)前所面臨的挑戰(zhàn)。

而且，近期來(lái)看，在業(yè)績(jī)巨壓之下，百威亞太還遭到多家投行下調(diào)評(píng)級(jí)。

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一季度業(yè)績(jī)下滑，中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量和收入下降

日前，百威亞太公布了今年一季度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)：實(shí)現(xiàn)收入16.43億美元，同比下滑0.4%，凈利潤(rùn)為2.87億美元，同比下滑3.37%；總銷(xiāo)量21.12億公升，同比下滑4.8%。

百威亞太表示，一季度主要是受中國(guó)和韓國(guó)行業(yè)表現(xiàn)溫和的影響，公司在中國(guó)市場(chǎng)的銷(xiāo)量及收入分別下降6.2%及2.7%。相比中國(guó)和韓國(guó)的業(yè)績(jī)“溫和”，百威亞太印度市場(chǎng)則保持了雙位數(shù)增長(zhǎng)。

百威亞太進(jìn)一步指出，財(cái)報(bào)稱(chēng)系由于受到2023年第一季度渠道重新開(kāi)放及今年3月的不利天氣影響。去年2至5月疫情后強(qiáng)勁復(fù)蘇勢(shì)頭使得今年面臨上年的高基數(shù)，同時(shí)由于今年南方的惡劣天氣，中國(guó)第二季度的表現(xiàn)仍可能會(huì)受到負(fù)面影響，尤其在廣東、福建地區(qū)。

事實(shí)上，一季度業(yè)績(jī)的欠佳多少也延續(xù)了去年四季度的后塵。2023年第四季度，百威亞太凈虧損達(dá)到了2300萬(wàn)美元，銷(xiāo)量則下降了3.1%。

2023年全年，百威亞太實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.56億美元，同比增長(zhǎng)5.8%；凈利潤(rùn)8.52億美元，同比下降6.7%；總銷(xiāo)量則同比增長(zhǎng)4.6%。

產(chǎn)品線(xiàn)上來(lái)看，百威亞太主要產(chǎn)品有百威、時(shí)代、科羅娜、福佳、凱獅及哈爾濱，其面向的市場(chǎng)包括中國(guó)、韓國(guó)、印度及越南。

據(jù)百威管理層介紹，截至目前，百威依然是公司在中國(guó)市場(chǎng)最大的品牌，約占公司收入的一半。至于超高端啤酒品牌，百威亞太旗下的藍(lán)妹、科羅娜和福佳等品牌正以?xún)晌粩?shù)的速度增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，2023年，百威亞太在中國(guó)的經(jīng)銷(xiāo)城市由2022年的201個(gè)擴(kuò)張到220個(gè)，超高端產(chǎn)品組合的經(jīng)銷(xiāo)城市則由2022年的51個(gè)增長(zhǎng)至63個(gè)。

眾所周知，高端化是百威亞太近年來(lái)在中國(guó)的發(fā)展策略。而隨著去年四季度及今年一季度的銷(xiāo)量欠佳，是否將面臨不小挑戰(zhàn)？這也備受外界關(guān)注。

據(jù)界面的消息稱(chēng)：“Euromonitor此前數(shù)據(jù)顯示，百威亞太在中國(guó)高端條線(xiàn)市占率從近50%已經(jīng)下滑到40%左右。同時(shí)，2023年，業(yè)內(nèi)普遍反映國(guó)內(nèi)夜場(chǎng)的酒類(lèi)消費(fèi)頻次及消費(fèi)客單價(jià)下降。根據(jù)野村證券數(shù)據(jù)顯示，2022年夜場(chǎng)及餐飲渠道在百威中國(guó)的渠道占比約為70%，這使得百威在中國(guó)的業(yè)績(jī)對(duì)夜場(chǎng)渠道的經(jīng)營(yíng)狀況更為敏感?！?/p>

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，幾年前就預(yù)判整個(gè)百威的銷(xiāo)量肯定會(huì)下滑，因?yàn)橐郧霸诟叨祟I(lǐng)域百威是一枝獨(dú)秀，現(xiàn)在是群雄亂戰(zhàn)，不同的品牌，包括很多國(guó)產(chǎn)品牌都推出了很多的高端產(chǎn)品，也涵蓋精釀。所以，對(duì)于百威來(lái)說(shuō)，它的高端獨(dú)攬已經(jīng)被打破了，再加上百威高端產(chǎn)品的創(chuàng)新，升級(jí)迭代的能力跟速度都不是太好，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手持續(xù)對(duì)高端市場(chǎng)加大力度，預(yù)計(jì)百威的銷(xiāo)量仍會(huì)持續(xù)下滑。

中國(guó)酒業(yè)獨(dú)立評(píng)論人肖竹青也向《港灣商業(yè)觀察》表示，中國(guó)啤酒市場(chǎng)是諸侯割據(jù)，每個(gè)超級(jí)啤酒品牌都有自己的核心根據(jù)地市場(chǎng)，而且從目前的形勢(shì)來(lái)看：啤酒行業(yè)這種內(nèi)卷惡性競(jìng)爭(zhēng)非常嚴(yán)重，過(guò)去是靠送冰柜、買(mǎi)斷餐飲店和娛樂(lè)夜店的專(zhuān)銷(xiāo)權(quán)完成啤酒業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

肖竹青發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在大量消費(fèi)者開(kāi)始通過(guò)在傳統(tǒng)的連鎖店/普通的小賣(mài)部/超市購(gòu)買(mǎi)啤酒，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)習(xí)慣的改變對(duì)啤酒企業(yè)的鋪貨能力提出了更大的挑戰(zhàn)，而且直播電商和互聯(lián)網(wǎng)新零售對(duì)傳統(tǒng)渠道也造成很大的沖擊。

“不是百威啤酒不努力，是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)品打法發(fā)生變化，更是消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)啤酒的消費(fèi)習(xí)慣發(fā)生變化，百威啤酒需要與時(shí)俱進(jìn)及時(shí)應(yīng)對(duì)?！毙ぶ袂嘀赋觥?/p>

肖竹青還認(rèn)為，整個(gè)百威啤酒的渠道優(yōu)勢(shì)是在娛樂(lè)夜店和大型餐飲，但是在分銷(xiāo)和傳統(tǒng)的士多店/小超市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)的分銷(xiāo)渠道是百威公司的渠道軟肋，見(jiàn)貨率太低，鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)不利、傳統(tǒng)渠道陳列不及預(yù)期，都是百威啤酒業(yè)績(jī)不如預(yù)期的原因。

02

多數(shù)機(jī)構(gòu)下調(diào)盈利前景，疲弱現(xiàn)狀該如何提振？

百威的前景如何？這也引發(fā)了不少投行的分析與預(yù)測(cè)。

高盛認(rèn)為，百威亞太于2024財(cái)年首季業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)提及數(shù)個(gè)關(guān)鍵重點(diǎn)。當(dāng)中包括，公司品牌于中國(guó)市場(chǎng)的高端化發(fā)展仍保持穩(wěn)定，區(qū)域擴(kuò)張趨勢(shì)仍然穩(wěn)固；銷(xiāo)量于今年首季度的比較基礎(chǔ)較為艱難，加上業(yè)務(wù)發(fā)展核心地區(qū)的天氣狀況不穩(wěn)定，亦將繼續(xù)影響第二季度表現(xiàn)；隨鋁價(jià)進(jìn)一步下跌，加上大麥成本持續(xù)放緩，今年余下時(shí)間或出現(xiàn)更多成本推動(dòng)因素。

另外，高盛對(duì)百威亞太2024至2026財(cái)年的銷(xiāo)售預(yù)測(cè)進(jìn)行1%內(nèi)的微調(diào)。中國(guó)銷(xiāo)量疲弱趨勢(shì)被韓國(guó)市場(chǎng)強(qiáng)勁勢(shì)頭所抵銷(xiāo)。因應(yīng)韓國(guó)市場(chǎng)利潤(rùn)率勢(shì)頭勝于預(yù)期，該行亦上調(diào)亞太東部地區(qū)2024至2026財(cái)年EBITDA預(yù)測(cè)。并因最近的天氣狀況變化，而下調(diào)亞太西部地區(qū)2024至26財(cái)年EBITDA預(yù)測(cè)。

高盛指出，公司于商業(yè)投資方面仍保持敏捷，因此將其2024至2026財(cái)年的盈利預(yù)測(cè)下調(diào)約2%，同時(shí)將其目標(biāo)價(jià)由14.9港元下調(diào)至14.6港元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

建銀國(guó)際則表示，百威亞太2024年首季業(yè)績(jī)大致符合預(yù)期，料次季銷(xiāo)售將溫和回升，預(yù)計(jì)在銷(xiāo)量增長(zhǎng)1.2%和平均售價(jià)提高2.2%的推動(dòng)下，百威亞太2024年次季收入將增長(zhǎng)3.4%。盡管銷(xiāo)售增長(zhǎng)逐漸回升，但由于高檔化進(jìn)度慢過(guò)預(yù)期且消費(fèi)低迷，將2024年次季平均售價(jià)及銷(xiāo)售增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從中個(gè)位數(shù)下調(diào)至低個(gè)位數(shù)。

建銀國(guó)際分別下調(diào)其2024年及2025年EBITDA預(yù)測(cè)2%及4%，主要考慮到在市場(chǎng)需求疲弱和高檔化進(jìn)度慢過(guò)預(yù)期的情況下，下調(diào)2024財(cái)年平均售價(jià)和銷(xiāo)量增長(zhǎng)。將公司目標(biāo)價(jià)由14.8港元下調(diào)至11.5港元，評(píng)級(jí)由“跑贏大市”降至“中性”。

華興證券也在5月10日表示，重申百威亞太“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至16.52港元。更新2024-26年收入和調(diào)整后凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，以反映中國(guó)啤酒行業(yè)整體增長(zhǎng)不及預(yù)期，尤其是噸酒價(jià)。給予公司28.2倍的2024年P(guān)/E（之前為3.01倍）估值，仍較過(guò)去三年平均一年期動(dòng)態(tài)P/E低一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，并得到新目標(biāo)價(jià)為16.52港元（之前為18.90港元）。

摩根士丹利則認(rèn)為百威亞太次季韓國(guó)業(yè)務(wù)有望改善，但中國(guó)業(yè)務(wù)因去年基數(shù)較高的影響下仍將受壓。集團(tuán)首季中國(guó)與韓國(guó)的高端及以上分部仍表現(xiàn)良好，相信有關(guān)勢(shì)頭將維持至第二季。將百威亞太2024至2026年銷(xiāo)售預(yù)測(cè)下調(diào)2%，以反映首季銷(xiāo)量放緩，但維持對(duì)2025至2026年的增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)，導(dǎo)致期內(nèi)各年每股盈測(cè)下調(diào)各4%。

該行將百威亞太目標(biāo)價(jià)由18.6港元下調(diào)至18港元，評(píng)級(jí)“增持”，另對(duì)其2023至2025年銷(xiāo)售的年均復(fù)合增長(zhǎng)率料5%，EBITDA年均復(fù)合增長(zhǎng)率料8%，經(jīng)調(diào)整每股盈測(cè)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率料11%。

瑞銀指出，下調(diào)對(duì)百威亞太今明兩年盈測(cè)分別6%及7%，以反映中國(guó)銷(xiāo)量上半年疲弱，目標(biāo)價(jià)由14.92港元降至13.78港元。

03

哈爾濱啤酒香港檢測(cè)不合規(guī)，引發(fā)軒然大波

今年4月中旬，香港消費(fèi)者委員會(huì)（簡(jiǎn)稱(chēng)“香港消委會(huì)”）首次測(cè)試30款預(yù)先包裝罐裝或支裝啤酒。經(jīng)香港消委會(huì)檢測(cè)發(fā)現(xiàn)，全部樣本檢出不同種類(lèi)和含量的生物胺，“哈爾濱啤酒麥道”則檢測(cè)出霉菌毒素DON。

根據(jù)香港消委會(huì)發(fā)布的報(bào)告，“哈爾濱啤酒麥道”檢出含有霉菌毒素DON，檢出量為每公斤26微克，如以體重為60公斤的成年人計(jì)算，即使1日內(nèi)飲用4罐仍屬安全水平之內(nèi)。然而DON的風(fēng)險(xiǎn)亦不能掉以輕心，DON又稱(chēng)為嘔吐毒素，過(guò)量攝入后30分鐘內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)惡心、嘔吐、腹瀉、腹痛，以及發(fā)燒等征狀，與其他胃腸道疾病的征狀相若，不易分辨。

哈爾濱麥道啤酒廠商回應(yīng)稱(chēng)，公司從未將檢測(cè)的產(chǎn)品出口到香港以及銷(xiāo)售。該產(chǎn)品一直以來(lái)只在內(nèi)地生產(chǎn)及銷(xiāo)售，而該產(chǎn)品的整個(gè)生產(chǎn)及銷(xiāo)售過(guò)程均符合內(nèi)地相關(guān)法律法規(guī)。

這一回應(yīng)一時(shí)引發(fā)軒然大波，換言之，有問(wèn)題也僅限在內(nèi)地使用？

同時(shí)，百威啤酒相關(guān)負(fù)責(zé)人也對(duì)外表示，哈爾濱啤酒麥道樣本中DON的檢測(cè)含量(26μg/kg，即0.026ppm)遠(yuǎn)低于中國(guó)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)(谷物及其制品)(1000μg/kg，即1ppm)，也遠(yuǎn)低于國(guó)際權(quán)威食品安全機(jī)構(gòu)的相關(guān)上限標(biāo)準(zhǔn)(低于<1ppm,即1000up/kg)。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

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