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貝泰妮:重金營銷難挽業(yè)績下滑,薇諾娜增速驟降新業(yè)務反成拖累

導讀 關于貝泰妮:重金營銷難挽業(yè)績下滑,薇諾娜增速驟降新業(yè)務反成拖累,這個很多人還不知道,今天瀾瀾給大家說一說,現(xiàn)在讓我們一起來看看吧~.~...

關于貝泰妮:重金營銷難挽業(yè)績下滑,薇諾娜增速驟降新業(yè)務反成拖累,這個很多人還不知道,今天瀾瀾給大家說一說,現(xiàn)在讓我們一起來看看吧~.~!

日前,化妝品頭部上市公司貝泰妮發(fā)布了2023年年報,其業(yè)績表現(xiàn)無論是與自身同比,還是與同行相比,頹勢凸顯,反映到資本市場的是投資離場、股價不斷下滑。

從年報數(shù)據(jù)來看,2023年貝泰妮無論是營收、凈利潤的增幅表現(xiàn),還是毛利率、凈利率的盈利能力表現(xiàn),都創(chuàng)下了上市以來的新低。

截至最新收盤,貝泰妮的市值僅有200多億,較其股價高點市值已經(jīng)跌去近千億。

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26億重金營銷難挽業(yè)績下滑

盈利能力創(chuàng)下上市以來新低

年報數(shù)據(jù)顯示,2023年貝泰妮營收55.22億元,同比增加10.14%,但凈利潤和歸母凈利潤同比分別下滑了27.73%、28.02%,在A股6家國產(chǎn)化妝品企業(yè)中,凈利潤下滑幅度最大。

目前,在A股化妝品企業(yè)中,貝泰妮的營收規(guī)模是處于頭部三家的位置,僅低于珀萊雅和上海家化。不過在2023年,珀萊雅和上海家化,甚至弱于貝泰妮的水羊股份,凈利潤的增長幅度都是正數(shù),沒有出現(xiàn)像貝泰妮那樣大的跌幅。

即便是貝泰妮自身同比,作者發(fā)現(xiàn)其歸母凈利潤增速也已經(jīng)出現(xiàn)了兩連降,2020年至2023年,貝泰妮的歸母凈利潤分別為5.435億、8.629億、10.51億、7.568億,同比增幅分別為31.94%、58.77%、21.83%、-28.02%;

換言之,2023年的歸母凈利潤比2年前還少了1個多億!

營收規(guī)模增速同樣也是兩連降。2021年至2023年的營收規(guī)模增速分別為52.57%、24.65%、10.14%。

目前的營收增速、歸母凈利潤增速均創(chuàng)下了貝泰妮上市以來新低。

與此同時,貝泰妮的盈利能力也創(chuàng)下新低。據(jù)年報數(shù)據(jù)顯示,2020年至2023年,貝泰妮的銷售毛利率分別為76.25%、76.01%、75.21%、73.9%,不斷下滑;同期的銷售凈利率分別為20.62%、21.48%、20.95%、13.75%,凈利率更是出現(xiàn)了斷崖式下滑。

即便到今年一季度,貝泰妮的毛利率水平仍然持續(xù)下滑至72.09%,凈利率也維持在15.72%的低位。

不過與營收、歸母凈利潤增速出現(xiàn)連續(xù)下滑,毛利率、凈利率等盈利能力持續(xù)下降相反,貝泰妮的銷售費用一路走高。

2020年至2023年,銷售費用分別為11.07億、16.81億、20.48億、26.1億,同比增幅分別為31.28%、51.81%、21.84%、27.43%,均保持了較高增速,絕對值上短短3年時間,銷售費用翻了一番不止,凈增加15億元。

從銷售費用占當期應收的比例來看,2020年至2023年,銷售費用率分別為42%、41.8%、40.85%、47.27%,2023年創(chuàng)下新高,卻仍然難以挽回業(yè)績下滑的頹勢。

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高度依賴的單品增速斷崖下滑,

第二增長培育難成反成業(yè)績拖累

當業(yè)績增速放緩,甚至利潤開始負增長,盈利能力出現(xiàn)下滑的時候,貝泰妮的投資者們已經(jīng)早早用腳投票,股價進入下滑通道也已成必然。

截止到5月7日收盤,貝泰妮的市值僅有261.2億元,較2021年7月份的市值高點1200億元已經(jīng)跌去了近千億元,用了短短兩年多時間。

業(yè)績和股價是外在的表現(xiàn),而貝泰妮內在的經(jīng)營邏輯,已經(jīng)是疲態(tài)盡顯。

從業(yè)務構成來看,貝泰妮的營收來源高度依賴薇諾娜這一個單品。

2023年貝泰妮的55.2億元營收中,來自薇諾娜的約51.92億元,占整體營收的94.02%,其他品牌合計貢獻了不到6%的收入,其中薇諾娜寶貝收入為1.5億元、璦科縵收入為0.36億元、姬芮收入為0.9億元、泊美收入為0.14億元、其他收入為0.19億元。

不過即便單品很能打,但其增速已經(jīng)放緩,業(yè)績天花板也顯而易見。2023年薇諾娜的營收同比僅增加了6.28%,目前該單品的市場占有率已超過20%,再想提升市占率已經(jīng)很難。

年報數(shù)據(jù)顯示,薇諾娜單品的營收,2020年至2023年分別為26.1億、39.2億、48.85億、51.92億,2021年至2023年的同比增速分別為50.2%、24.6%、6.28%。大單品的業(yè)績增速同比出現(xiàn)斷崖式下滑的態(tài)勢已經(jīng)顯而易見。

由于薇諾娜的營收占貝泰妮營收的絕大部分,所以前者的營收增速也決定了貝泰妮整體的業(yè)績走勢。

而貝泰妮的第二增長曲線非但沒夠構建起來,反而成了業(yè)績的拖累。

年報顯示,截至2023年底貝泰妮的可抵扣虧損達到了1.96億元,較2022年底的0.905億元增加了1億多。

在去年深交所問詢貝泰妮時,曾對貝泰妮2022年年報中關于“公司可抵扣虧損金額 0.91 億元,較上年末增加 0.86 億元”要求說明依據(jù);對此,貝泰妮回復交易所時表示:“公司對于新業(yè)務模式、品牌和產(chǎn)品的前期運營、研發(fā)等投入較大,從而導致部分子公司形成暫時性的虧損?!?/p>

回復函中,貝泰妮羅列了19家子公司的虧損情況,均為貝泰妮旗下的新品牌或新業(yè)務。

按照過往的邏輯來看,2023年貝泰妮的業(yè)績第二曲線非但沒有增長成功,反而成了業(yè)績拖累。

2023年,貝泰妮以合計5.36億元并購悅江(廣州)投資有限公司(簡稱“悅江投資”)51%股權,從而將“姬芮(Za)”、“泊美(PURE&MILD)”兩個品牌收入麾下。

當時悅江投資管理層承諾,公司2023年-2025年凈利潤分別為不低于5000萬元、8000萬元和1.05億元,三年累計凈利潤承諾數(shù)不低于2.35億元。

不過據(jù)2023年的年報顯示,其當年度實現(xiàn)取得歸母凈利潤0.43億元,并未完成當初承諾值,首年就不達標,未來壓力更大啊。


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