關(guān)于企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的主要缺點(diǎn)是,簡述利潤最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合理性及局限性這個(gè)問題很多朋友還不知道,今天小六來為大家解答以上的問題,現(xiàn)在讓我們一起來看看吧!
1、一、對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),具有代表性的觀點(diǎn)有三個(gè):一個(gè)是利潤最大化和每股盈余最大化;二是企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化;三是利益相關(guān)者價(jià)值最大化 (1)利潤最大化和每股盈余最大化 利潤最大化觀點(diǎn)認(rèn)為:利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富,利潤越多,則說明企業(yè)的財(cái)富增加得越多,越接近企業(yè)的目標(biāo)。
2、每股盈余最大化觀點(diǎn)實(shí)際上是利潤最大化觀點(diǎn)的一種轉(zhuǎn)化形式,即把利潤與投入的資本聯(lián)系起來,并且只適用于股份制企業(yè)。
3、 反對(duì)這兩種觀點(diǎn)的人認(rèn)為:利潤最大化與每股盈余最大化觀點(diǎn)有兩個(gè)缺點(diǎn),第一是沒有考慮利潤的實(shí)現(xiàn)時(shí)間,沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值;第二是沒有考慮企業(yè)獲取利潤所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),從而會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營者不顧風(fēng)險(xiǎn)大小追求短期利潤的最大化,影響企業(yè)的健康發(fā)展,損害企業(yè)所有者的根本利益。
4、 (2)企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化 這種觀點(diǎn)認(rèn)為:股東創(chuàng)立企業(yè)的目的在于擴(kuò)大財(cái)富,他們是企業(yè)的所有者,因此企業(yè)價(jià)值最大化就是股東財(cái)富最大化。
5、企業(yè)的價(jià)值在于它能給所有者帶來未來報(bào)酬,包括獲得股利和出售其股權(quán)獲取現(xiàn)金。
6、企業(yè)的價(jià)值只有投入市場才能通過價(jià)格表現(xiàn)出來。
7、因而認(rèn)為:企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化觀點(diǎn)體現(xiàn)了資金時(shí)間價(jià)值和考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素,是企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合理選擇。
8、 (3)利益相關(guān)者價(jià)值最大化 20世紀(jì)80年代中后期,在美國由于“敵意收購”及其對(duì)企業(yè)利益相關(guān)者所帶來的消極影響,使股東利益最大化受到了挑戰(zhàn),許多主張股東利益最大化的理論經(jīng)濟(jì)學(xué)家和法學(xué)家們紛紛改變自己的立場轉(zhuǎn)向利益相關(guān)者的觀點(diǎn),與此對(duì)應(yīng),因此也出現(xiàn)了利益相關(guān)者價(jià)值最大化的觀點(diǎn)。
9、 f二、不同財(cái)務(wù)目標(biāo)理論觀點(diǎn)的評(píng)價(jià) (1) 利潤最大化財(cái)務(wù)目標(biāo)的評(píng)價(jià) 利潤最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)是西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ),西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家以邊際收入等于邊際成本來確定企業(yè)的產(chǎn)銷量,使企業(yè)利潤達(dá)到最大化,并以利潤最大化來分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的業(yè)績。
10、 利潤最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是:它強(qiáng)調(diào)了資本的有效利用,可以用這個(gè)指標(biāo)來衡量企業(yè)是如何理性增長的,同時(shí)在實(shí)務(wù)中它容易被人理解操作性也很強(qiáng)。
11、它的缺點(diǎn)是:利潤最大化容易導(dǎo)致企業(yè)片面的追求短期效益而忽視長遠(yuǎn)的發(fā)展;它忽視了企業(yè)每天都要面臨的兩大因素:不確定性和時(shí)間價(jià)值;還是最重要的一點(diǎn)是,利潤最大花忽視了成本的投入與利潤的比例關(guān)系。
12、 (2) 股東價(jià)值最大化財(cái)務(wù)目標(biāo)的評(píng)價(jià) 股東價(jià)值最大化的理論依據(jù)是資本的強(qiáng)權(quán)理論和股東利益與社會(huì)利益相統(tǒng)一理論。
13、資本強(qiáng)權(quán)理論認(rèn)為,資本的專用性,非流動(dòng)性,稀缺性和信號(hào)顯示功能等,決定了企業(yè)的“剩余控制勸”或所有權(quán)天然的歸資本所有者所有,“資本雇傭勞動(dòng)”是最合理的企業(yè)制度,因此企業(yè)的財(cái)務(wù)自然也應(yīng)當(dāng)以股東利益為基本取向。
14、股東利益與社會(huì)利益相統(tǒng)一的理論認(rèn)為,最大限度的為股東賺取錢,就能極大的增進(jìn)社會(huì)福利 股東價(jià)值最大化財(cái)務(wù)目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是:它考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬;它注重企業(yè)利益的長遠(yuǎn)性;它和企業(yè)的價(jià)值最大化有一定的一致性。
15、它的缺點(diǎn)是:隨著產(chǎn)權(quán)的交易,股東憑借自己的有利地位侵犯其他利益主體的行為時(shí)有發(fā)生,平等保護(hù)各產(chǎn)權(quán)主體利益的要求則不容質(zhì)疑,股東價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)從經(jīng)濟(jì)學(xué)和社會(huì)學(xué)的角度來說都是不負(fù)責(zé)任的,也不符合商業(yè)道德原則,因?yàn)樗雎粤死嫦嚓P(guān)人的重要性。
16、 (3) 利益相關(guān)者價(jià)值最大化財(cái)務(wù)目標(biāo)的評(píng)價(jià) 利益相關(guān)者價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)觀點(diǎn)是以共同所有權(quán)理論,托管理論和公司社會(huì)責(zé)任理論為理論基礎(chǔ)的。
17、它的優(yōu)點(diǎn)是:它考慮了與企業(yè)相關(guān)者的利益并要求其最大化;它提出了擁有專用資源的利益相關(guān)者的博弈的觀點(diǎn),強(qiáng)調(diào)各種專用資源結(jié)合在一起才能產(chǎn)生生產(chǎn)力,給企業(yè)帶來相對(duì)持久的組織租金。
18、它的缺點(diǎn)是:它考慮的是如何均衡和協(xié)調(diào)利益分配關(guān)系,但這完全取決于契約的安排和各利益相關(guān)方在契約簽訂過程中的博弈,而這取決于各方對(duì)企業(yè)價(jià)值貢獻(xiàn)的大小。
19、但這種過程只是企業(yè)正常經(jīng)營過程的一小部分,而財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)經(jīng)營的指導(dǎo)方針,所以將其作為目標(biāo)來對(duì)待,顯然不太合適。
20、 (4)從利潤最大化、股東價(jià)值最大化到利益相關(guān)者最大化,我們可以看出推動(dòng)財(cái)務(wù)目標(biāo)理論發(fā)展的兩條線索:一是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論本身的缺陷性——這是推動(dòng)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論發(fā)展的內(nèi)在因素,二是產(chǎn)權(quán)制度及其發(fā)展——這是推動(dòng)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論發(fā)展的外在因素。
21、 當(dāng)前學(xué)術(shù)界比較認(rèn)可的企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化,企業(yè)價(jià)值最大化更能體現(xiàn)企業(yè)主體的特征和利益相關(guān)者的利益,較股東價(jià)值最大化更為合理。
22、企業(yè)價(jià)值最大化不再是只體現(xiàn)股東的利益,而是體現(xiàn)企業(yè)整體的利益,是利益相關(guān)者總體利益的最大化。
23、企業(yè)價(jià)值不僅包括債權(quán)價(jià)值,股權(quán)價(jià)值,還有人力資本價(jià)值,商益等。
24、 但是企業(yè)價(jià)值最大化和股東價(jià)值最大化以及利潤最大化的提法是一種極端化的表述,帶有濃厚的單邊治理的色彩,在企業(yè)多邊治理的情況下,即不利于財(cái)務(wù)理論的研究,也不利于以此目標(biāo)指導(dǎo)實(shí)務(wù),這主要表現(xiàn)在: (1) 企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離,使股東不可能追求到利益或價(jià)值的最大化 在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)中,由于股東對(duì)經(jīng)營者的授權(quán)越來越大和股權(quán)的日益分散化,這就使得所有者與經(jīng)營者的目標(biāo)的不一致,有時(shí)甚至背道而馳,產(chǎn)生代理人的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn),從而降低了所有者利益的實(shí)現(xiàn)程度。
25、所以“這種企業(yè)追求的目標(biāo),不過是保持能使股東滿意的,可以接受的最低限度的投資回報(bào)”。
26、 (2) 經(jīng)營者受到外界的干擾和自身的約束,也缺乏實(shí)現(xiàn)股東或企業(yè)價(jià)值最大的激勵(lì) 經(jīng)營者不會(huì)為了得到較少的收益而承擔(dān)較多的奉獻(xiàn),他們希望得到更多的報(bào)酬和收益,而承擔(dān)較小的奉獻(xiàn),所以經(jīng)營者常常為了尋求進(jìn)行擴(kuò)大規(guī)模,分散風(fēng)險(xiǎn)投資甚至接受資本預(yù)期收益率很低的項(xiàng)目,這樣就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值比它應(yīng)有的小的多。
27、 (3) 產(chǎn)權(quán)殘缺使企業(yè)利益相關(guān)者追求自身利益時(shí)受到限制,最終不能實(shí)現(xiàn)利益最大化 根據(jù)產(chǎn)權(quán)理論,產(chǎn)權(quán)是包括專用資源的所有權(quán)以及由此而產(chǎn)生的使用權(quán),處置權(quán)和收益權(quán)等一系列權(quán)利在內(nèi)的總和,當(dāng)專用性資源的所有者將其所有的專用性資源投入企業(yè)并想從企業(yè)中獲利時(shí),必須將一部分產(chǎn)權(quán) 界定給企業(yè)形成利益相關(guān)者。
28、從而使無論是所有者還是企業(yè)都享有部分產(chǎn)權(quán),形成不完全產(chǎn)權(quán),即產(chǎn)權(quán)殘缺。
29、由于受到權(quán)利的限制,人們的行為必將發(fā)生變化。
30、所以利益相關(guān)各方會(huì)互相制約和限制,從而不能實(shí)現(xiàn)最大化的目標(biāo)。
31、 三、關(guān)于財(cái)務(wù)目標(biāo)的進(jìn)一步分析 (1) 不同的企業(yè)性質(zhì)有不同的財(cái)務(wù)目標(biāo) 企業(yè)性質(zhì)不同,財(cái)務(wù)目標(biāo)會(huì)有所差異,比如說國有企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)把相關(guān)者利益最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。
32、理由是:國有資產(chǎn)的所有者不是以單純的追求自身利益最大化為目標(biāo)的,其利益目標(biāo)是國有資產(chǎn)的保值和增值。
33、同時(shí)還要考慮社會(huì)的公平和正義。
34、如社會(huì)公平分配,保障職工權(quán)益等,甚至還有國家權(quán)益的保護(hù)等;另外以相關(guān)利益者最大化為目標(biāo)還可以充分發(fā)揮各方的積極性,加強(qiáng)監(jiān)督和制約,尤其是職工、債權(quán)人、小股東的監(jiān)督有助于降低國有資產(chǎn)多級(jí)代理鏈中的監(jiān)督成本。
35、(劉宏,2000)而民營企業(yè)或外資企業(yè)則一般將所有者或股東的價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)。
36、所以筆者認(rèn)為財(cái)務(wù)目標(biāo)因企業(yè)性質(zhì)的不同而不同,籠統(tǒng)的講企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)該是什么最大化是不對(duì)的。
37、此外企業(yè)的規(guī)模和企業(yè)的生命周期也會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)的確定產(chǎn)生重要影響。
38、 (2)財(cái)務(wù)目標(biāo)和企業(yè)目標(biāo)的關(guān)系 企業(yè)作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)組織有特定的目標(biāo),企業(yè)目標(biāo)可以分為經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。
39、經(jīng)濟(jì)目標(biāo)就是追求自身利益最大化,而非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)主要是企業(yè)應(yīng)盡的社會(huì)責(zé)任。
40、所以財(cái)務(wù)目標(biāo)屬于企業(yè)目標(biāo)中的經(jīng)濟(jì)目標(biāo),而不屬于非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。
41、財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)需要資金在不斷的轉(zhuǎn)換與交換中實(shí)現(xiàn)增值而實(shí)現(xiàn),而財(cái)務(wù)活動(dòng)也是一種管理資金運(yùn)動(dòng)的活動(dòng)。
42、由此可見財(cái)務(wù)目標(biāo)是企業(yè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的一部分,雖然財(cái)務(wù)目標(biāo)在企業(yè)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)占主導(dǎo),但財(cái)務(wù)目標(biāo)不能代替企業(yè)目標(biāo)。
43、所以筆者認(rèn)為財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)保持一致,同時(shí)它也受到企業(yè)非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的影響。
44、財(cái)務(wù)管理作為一種價(jià)值管理,應(yīng)當(dāng)維護(hù)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)化,這是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)的前提和保證。
45、 通過上述分析,筆者認(rèn)為財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)分為總體財(cái)務(wù)目標(biāo)和具體財(cái)務(wù)目標(biāo),總體財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)著眼于企業(yè)的長期利益 ,以企業(yè)的可持續(xù)增長為目標(biāo)。
46、由于企業(yè)的情況各不相同,在企業(yè)的相關(guān)利益各方博弈過程中,就可能出現(xiàn)不同的企業(yè)有不同的財(cái)務(wù)目標(biāo)。
47、所以筆者認(rèn)為總體財(cái)務(wù)目標(biāo)會(huì)因企業(yè)的不同而不同。
48、但它們的共性在于總體財(cái)務(wù)目標(biāo)都應(yīng)注重企業(yè)的長期利益;而具體的財(cái)務(wù)目標(biāo)則應(yīng)該是財(cái)務(wù)成果最大化,財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)。
49、理由是無論企業(yè)的性質(zhì)如何和規(guī)模大小或者處于什么樣的發(fā)展階段,只有財(cái)務(wù)成果實(shí)現(xiàn)最大化,財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤最大化、或者經(jīng)濟(jì)效益最大化的企業(yè)目標(biāo)。
50、所以具體的財(cái)務(wù)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)總體財(cái)務(wù)目標(biāo)的前提和保證;而總體財(cái)務(wù)目標(biāo)則是具體財(cái)務(wù)目標(biāo)的必然結(jié)果。
51、只有實(shí)現(xiàn)了具體的財(cái)務(wù)目標(biāo),才能實(shí)現(xiàn)總體的財(cái)務(wù)目標(biāo);具體的財(cái)務(wù)目標(biāo)的特點(diǎn)在于它的具體性、可理解性、可操作性。
52、而總體的財(cái)務(wù)目標(biāo)的特點(diǎn)在于它的整體性、前瞻性。
53、 筆者認(rèn)為將財(cái)務(wù)目標(biāo)分為總體的財(cái)務(wù)目標(biāo)和具體的財(cái)務(wù)目標(biāo),可以使企業(yè)兼顧企業(yè)的短期和長期利益。
54、具體的財(cái)務(wù)目標(biāo)更多的體現(xiàn)了財(cái)務(wù)管理工作本身的特點(diǎn),而總體的財(cái)務(wù)目標(biāo)則是企業(yè)各方利益協(xié)調(diào)的結(jié)果。
55、 長期以來,有關(guān)學(xué)者從不同的角度提出了多種多樣的財(cái)務(wù)目標(biāo)。
56、這一問題一直是理論界一個(gè)頗有爭議的問題。
57、筆者認(rèn)為將財(cái)務(wù)目標(biāo)分為總體財(cái)務(wù)目標(biāo)和具體的財(cái)務(wù)目標(biāo)可以在很大程度解決這一有爭議的問題。
58、原因是企業(yè)根據(jù)自己的不同情況、經(jīng)過各方協(xié)調(diào)確定的應(yīng)該是總體的財(cái)務(wù)目標(biāo),所以總體的財(cái)務(wù)目標(biāo)可能是股東價(jià)值最大化,也可能是相關(guān)利益者最大化,或者是其他。
59、 從總體財(cái)務(wù)目標(biāo)來講,沒有絕對(duì)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)應(yīng)該有什么樣的財(cái)務(wù)目標(biāo),它具有可選擇性。
60、總體的財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)保持一致,為企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略服務(wù)。
61、而具體的財(cái)務(wù)目標(biāo)只能是財(cái)務(wù)成果最大化,財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)。
62、理由是:這是由財(cái)務(wù)管理工作本身的特點(diǎn)決定的,同時(shí)只有實(shí)現(xiàn)具體的財(cái)務(wù)目標(biāo),企業(yè)的總體財(cái)務(wù)目標(biāo)才能實(shí)現(xiàn)。
63、所以從具體的財(cái)務(wù)目標(biāo)角度來講,財(cái)務(wù)目標(biāo)具有不可選擇性,只能是財(cái)務(wù)成果最大化,財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)。
64、 綜上所述,筆者認(rèn)為財(cái)務(wù)目標(biāo)分為總體財(cái)務(wù)目標(biāo)和具體的財(cái)務(wù)目標(biāo)有助于企業(yè)更好的實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和企業(yè)目標(biāo),有著重大的理論與現(xiàn)實(shí)意義。
本文分享完畢,希望對(duì)大家有所幫助。
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