企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的主要缺點(diǎn)是（簡述利潤最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合理性及局限性）

關(guān)于企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的主要缺點(diǎn)是，簡述利潤最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合理性及局限性這個(gè)問題很多朋友還不知道，今天小六來為大家解答以上的問題，現(xiàn)在讓我們一起來看看吧！

1、一、對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，具有代表性的觀點(diǎn)有三個(gè)：一個(gè)是利潤最大化和每股盈余最大化；二是企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化；三是利益相關(guān)者價(jià)值最大化 （1）利潤最大化和每股盈余最大化 利潤最大化觀點(diǎn)認(rèn)為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤越多，則說明企業(yè)的財(cái)富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。

2、每股盈余最大化觀點(diǎn)實(shí)際上是利潤最大化觀點(diǎn)的一種轉(zhuǎn)化形式，即把利潤與投入的資本聯(lián)系起來，并且只適用于股份制企業(yè)。

3、 反對(duì)這兩種觀點(diǎn)的人認(rèn)為：利潤最大化與每股盈余最大化觀點(diǎn)有兩個(gè)缺點(diǎn)，第一是沒有考慮利潤的實(shí)現(xiàn)時(shí)間，沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；第二是沒有考慮企業(yè)獲取利潤所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，從而會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營者不顧風(fēng)險(xiǎn)大小追求短期利潤的最大化，影響企業(yè)的健康發(fā)展，損害企業(yè)所有者的根本利益。

4、 （2）企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化 這種觀點(diǎn)認(rèn)為：股東創(chuàng)立企業(yè)的目的在于擴(kuò)大財(cái)富，他們是企業(yè)的所有者，因此企業(yè)價(jià)值最大化就是股東財(cái)富最大化。

5、企業(yè)的價(jià)值在于它能給所有者帶來未來報(bào)酬，包括獲得股利和出售其股權(quán)獲取現(xiàn)金。

6、企業(yè)的價(jià)值只有投入市場才能通過價(jià)格表現(xiàn)出來。

7、因而認(rèn)為：企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化觀點(diǎn)體現(xiàn)了資金時(shí)間價(jià)值和考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合理選擇。

8、 (3）利益相關(guān)者價(jià)值最大化 20世紀(jì)80年代中后期，在美國由于“敵意收購”及其對(duì)企業(yè)利益相關(guān)者所帶來的消極影響，使股東利益最大化受到了挑戰(zhàn)，許多主張股東利益最大化的理論經(jīng)濟(jì)學(xué)家和法學(xué)家們紛紛改變自己的立場轉(zhuǎn)向利益相關(guān)者的觀點(diǎn)，與此對(duì)應(yīng)，因此也出現(xiàn)了利益相關(guān)者價(jià)值最大化的觀點(diǎn)。

9、 f二、不同財(cái)務(wù)目標(biāo)理論觀點(diǎn)的評(píng)價(jià) （1） 利潤最大化財(cái)務(wù)目標(biāo)的評(píng)價(jià) 利潤最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)是西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ)，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家以邊際收入等于邊際成本來確定企業(yè)的產(chǎn)銷量，使企業(yè)利潤達(dá)到最大化，并以利潤最大化來分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的業(yè)績。

10、 利潤最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是：它強(qiáng)調(diào)了資本的有效利用，可以用這個(gè)指標(biāo)來衡量企業(yè)是如何理性增長的，同時(shí)在實(shí)務(wù)中它容易被人理解操作性也很強(qiáng)。

11、它的缺點(diǎn)是：利潤最大化容易導(dǎo)致企業(yè)片面的追求短期效益而忽視長遠(yuǎn)的發(fā)展；它忽視了企業(yè)每天都要面臨的兩大因素：不確定性和時(shí)間價(jià)值；還是最重要的一點(diǎn)是，利潤最大花忽視了成本的投入與利潤的比例關(guān)系。

12、 （2） 股東價(jià)值最大化財(cái)務(wù)目標(biāo)的評(píng)價(jià) 股東價(jià)值最大化的理論依據(jù)是資本的強(qiáng)權(quán)理論和股東利益與社會(huì)利益相統(tǒng)一理論。

13、資本強(qiáng)權(quán)理論認(rèn)為，資本的專用性，非流動(dòng)性，稀缺性和信號(hào)顯示功能等，決定了企業(yè)的“剩余控制勸”或所有權(quán)天然的歸資本所有者所有，“資本雇傭勞動(dòng)”是最合理的企業(yè)制度，因此企業(yè)的財(cái)務(wù)自然也應(yīng)當(dāng)以股東利益為基本取向。

14、股東利益與社會(huì)利益相統(tǒng)一的理論認(rèn)為，最大限度的為股東賺取錢，就能極大的增進(jìn)社會(huì)福利 股東價(jià)值最大化財(cái)務(wù)目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是：它考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬；它注重企業(yè)利益的長遠(yuǎn)性；它和企業(yè)的價(jià)值最大化有一定的一致性。

15、它的缺點(diǎn)是：隨著產(chǎn)權(quán)的交易，股東憑借自己的有利地位侵犯其他利益主體的行為時(shí)有發(fā)生，平等保護(hù)各產(chǎn)權(quán)主體利益的要求則不容質(zhì)疑，股東價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)從經(jīng)濟(jì)學(xué)和社會(huì)學(xué)的角度來說都是不負(fù)責(zé)任的，也不符合商業(yè)道德原則，因?yàn)樗雎粤死嫦嚓P(guān)人的重要性。

16、 （3） 利益相關(guān)者價(jià)值最大化財(cái)務(wù)目標(biāo)的評(píng)價(jià) 利益相關(guān)者價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)觀點(diǎn)是以共同所有權(quán)理論，托管理論和公司社會(huì)責(zé)任理論為理論基礎(chǔ)的。

17、它的優(yōu)點(diǎn)是：它考慮了與企業(yè)相關(guān)者的利益并要求其最大化；它提出了擁有專用資源的利益相關(guān)者的博弈的觀點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)各種專用資源結(jié)合在一起才能產(chǎn)生生產(chǎn)力，給企業(yè)帶來相對(duì)持久的組織租金。

18、它的缺點(diǎn)是：它考慮的是如何均衡和協(xié)調(diào)利益分配關(guān)系，但這完全取決于契約的安排和各利益相關(guān)方在契約簽訂過程中的博弈，而這取決于各方對(duì)企業(yè)價(jià)值貢獻(xiàn)的大小。

19、但這種過程只是企業(yè)正常經(jīng)營過程的一小部分，而財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)經(jīng)營的指導(dǎo)方針，所以將其作為目標(biāo)來對(duì)待，顯然不太合適。

20、 （4）從利潤最大化、股東價(jià)值最大化到利益相關(guān)者最大化，我們可以看出推動(dòng)財(cái)務(wù)目標(biāo)理論發(fā)展的兩條線索：一是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論本身的缺陷性——這是推動(dòng)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論發(fā)展的內(nèi)在因素，二是產(chǎn)權(quán)制度及其發(fā)展——這是推動(dòng)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論發(fā)展的外在因素。

21、 當(dāng)前學(xué)術(shù)界比較認(rèn)可的企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)價(jià)值最大化更能體現(xiàn)企業(yè)主體的特征和利益相關(guān)者的利益，較股東價(jià)值最大化更為合理。

22、企業(yè)價(jià)值最大化不再是只體現(xiàn)股東的利益，而是體現(xiàn)企業(yè)整體的利益，是利益相關(guān)者總體利益的最大化。

23、企業(yè)價(jià)值不僅包括債權(quán)價(jià)值，股權(quán)價(jià)值，還有人力資本價(jià)值，商益等。

24、 但是企業(yè)價(jià)值最大化和股東價(jià)值最大化以及利潤最大化的提法是一種極端化的表述，帶有濃厚的單邊治理的色彩，在企業(yè)多邊治理的情況下，即不利于財(cái)務(wù)理論的研究，也不利于以此目標(biāo)指導(dǎo)實(shí)務(wù)，這主要表現(xiàn)在： （1） 企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，使股東不可能追求到利益或價(jià)值的最大化 在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)中，由于股東對(duì)經(jīng)營者的授權(quán)越來越大和股權(quán)的日益分散化，這就使得所有者與經(jīng)營者的目標(biāo)的不一致，有時(shí)甚至背道而馳，產(chǎn)生代理人的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，從而降低了所有者利益的實(shí)現(xiàn)程度。

25、所以“這種企業(yè)追求的目標(biāo)，不過是保持能使股東滿意的，可以接受的最低限度的投資回報(bào)”。

26、 （2） 經(jīng)營者受到外界的干擾和自身的約束，也缺乏實(shí)現(xiàn)股東或企業(yè)價(jià)值最大的激勵(lì) 經(jīng)營者不會(huì)為了得到較少的收益而承擔(dān)較多的奉獻(xiàn)，他們希望得到更多的報(bào)酬和收益，而承擔(dān)較小的奉獻(xiàn)，所以經(jīng)營者常常為了尋求進(jìn)行擴(kuò)大規(guī)模，分散風(fēng)險(xiǎn)投資甚至接受資本預(yù)期收益率很低的項(xiàng)目，這樣就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值比它應(yīng)有的小的多。

27、 （3） 產(chǎn)權(quán)殘缺使企業(yè)利益相關(guān)者追求自身利益時(shí)受到限制，最終不能實(shí)現(xiàn)利益最大化 根據(jù)產(chǎn)權(quán)理論，產(chǎn)權(quán)是包括專用資源的所有權(quán)以及由此而產(chǎn)生的使用權(quán)，處置權(quán)和收益權(quán)等一系列權(quán)利在內(nèi)的總和，當(dāng)專用性資源的所有者將其所有的專用性資源投入企業(yè)并想從企業(yè)中獲利時(shí)，必須將一部分產(chǎn)權(quán) 界定給企業(yè)形成利益相關(guān)者。

28、從而使無論是所有者還是企業(yè)都享有部分產(chǎn)權(quán)，形成不完全產(chǎn)權(quán)，即產(chǎn)權(quán)殘缺。

29、由于受到權(quán)利的限制，人們的行為必將發(fā)生變化。

30、所以利益相關(guān)各方會(huì)互相制約和限制，從而不能實(shí)現(xiàn)最大化的目標(biāo)。

31、 三、關(guān)于財(cái)務(wù)目標(biāo)的進(jìn)一步分析 （1） 不同的企業(yè)性質(zhì)有不同的財(cái)務(wù)目標(biāo) 企業(yè)性質(zhì)不同，財(cái)務(wù)目標(biāo)會(huì)有所差異，比如說國有企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)把相關(guān)者利益最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。

32、理由是：國有資產(chǎn)的所有者不是以單純的追求自身利益最大化為目標(biāo)的，其利益目標(biāo)是國有資產(chǎn)的保值和增值。

33、同時(shí)還要考慮社會(huì)的公平和正義。

34、如社會(huì)公平分配，保障職工權(quán)益等，甚至還有國家權(quán)益的保護(hù)等；另外以相關(guān)利益者最大化為目標(biāo)還可以充分發(fā)揮各方的積極性，加強(qiáng)監(jiān)督和制約，尤其是職工、債權(quán)人、小股東的監(jiān)督有助于降低國有資產(chǎn)多級(jí)代理鏈中的監(jiān)督成本。

35、（劉宏，2000）而民營企業(yè)或外資企業(yè)則一般將所有者或股東的價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)。

36、所以筆者認(rèn)為財(cái)務(wù)目標(biāo)因企業(yè)性質(zhì)的不同而不同，籠統(tǒng)的講企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)該是什么最大化是不對(duì)的。

37、此外企業(yè)的規(guī)模和企業(yè)的生命周期也會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)的確定產(chǎn)生重要影響。

38、 (2)財(cái)務(wù)目標(biāo)和企業(yè)目標(biāo)的關(guān)系 企業(yè)作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)組織有特定的目標(biāo)，企業(yè)目標(biāo)可以分為經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。

39、經(jīng)濟(jì)目標(biāo)就是追求自身利益最大化，而非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)主要是企業(yè)應(yīng)盡的社會(huì)責(zé)任。

40、所以財(cái)務(wù)目標(biāo)屬于企業(yè)目標(biāo)中的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，而不屬于非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。

41、財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)需要資金在不斷的轉(zhuǎn)換與交換中實(shí)現(xiàn)增值而實(shí)現(xiàn)，而財(cái)務(wù)活動(dòng)也是一種管理資金運(yùn)動(dòng)的活動(dòng)。

42、由此可見財(cái)務(wù)目標(biāo)是企業(yè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的一部分，雖然財(cái)務(wù)目標(biāo)在企業(yè)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)占主導(dǎo)，但財(cái)務(wù)目標(biāo)不能代替企業(yè)目標(biāo)。

43、所以筆者認(rèn)為財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)保持一致，同時(shí)它也受到企業(yè)非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的影響。

44、財(cái)務(wù)管理作為一種價(jià)值管理，應(yīng)當(dāng)維護(hù)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)化，這是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)的前提和保證。

45、 通過上述分析，筆者認(rèn)為財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)分為總體財(cái)務(wù)目標(biāo)和具體財(cái)務(wù)目標(biāo)，總體財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)著眼于企業(yè)的長期利益 ，以企業(yè)的可持續(xù)增長為目標(biāo)。

46、由于企業(yè)的情況各不相同，在企業(yè)的相關(guān)利益各方博弈過程中，就可能出現(xiàn)不同的企業(yè)有不同的財(cái)務(wù)目標(biāo)。

47、所以筆者認(rèn)為總體財(cái)務(wù)目標(biāo)會(huì)因企業(yè)的不同而不同。

48、但它們的共性在于總體財(cái)務(wù)目標(biāo)都應(yīng)注重企業(yè)的長期利益；而具體的財(cái)務(wù)目標(biāo)則應(yīng)該是財(cái)務(wù)成果最大化，財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)。

49、理由是無論企業(yè)的性質(zhì)如何和規(guī)模大小或者處于什么樣的發(fā)展階段，只有財(cái)務(wù)成果實(shí)現(xiàn)最大化，財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤最大化、或者經(jīng)濟(jì)效益最大化的企業(yè)目標(biāo)。

50、所以具體的財(cái)務(wù)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)總體財(cái)務(wù)目標(biāo)的前提和保證；而總體財(cái)務(wù)目標(biāo)則是具體財(cái)務(wù)目標(biāo)的必然結(jié)果。

51、只有實(shí)現(xiàn)了具體的財(cái)務(wù)目標(biāo)，才能實(shí)現(xiàn)總體的財(cái)務(wù)目標(biāo)；具體的財(cái)務(wù)目標(biāo)的特點(diǎn)在于它的具體性、可理解性、可操作性。

52、而總體的財(cái)務(wù)目標(biāo)的特點(diǎn)在于它的整體性、前瞻性。

53、 筆者認(rèn)為將財(cái)務(wù)目標(biāo)分為總體的財(cái)務(wù)目標(biāo)和具體的財(cái)務(wù)目標(biāo)，可以使企業(yè)兼顧企業(yè)的短期和長期利益。

54、具體的財(cái)務(wù)目標(biāo)更多的體現(xiàn)了財(cái)務(wù)管理工作本身的特點(diǎn)，而總體的財(cái)務(wù)目標(biāo)則是企業(yè)各方利益協(xié)調(diào)的結(jié)果。

55、 長期以來，有關(guān)學(xué)者從不同的角度提出了多種多樣的財(cái)務(wù)目標(biāo)。

56、這一問題一直是理論界一個(gè)頗有爭議的問題。

57、筆者認(rèn)為將財(cái)務(wù)目標(biāo)分為總體財(cái)務(wù)目標(biāo)和具體的財(cái)務(wù)目標(biāo)可以在很大程度解決這一有爭議的問題。

58、原因是企業(yè)根據(jù)自己的不同情況、經(jīng)過各方協(xié)調(diào)確定的應(yīng)該是總體的財(cái)務(wù)目標(biāo)，所以總體的財(cái)務(wù)目標(biāo)可能是股東價(jià)值最大化，也可能是相關(guān)利益者最大化，或者是其他。

59、 從總體財(cái)務(wù)目標(biāo)來講，沒有絕對(duì)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)應(yīng)該有什么樣的財(cái)務(wù)目標(biāo)，它具有可選擇性。

60、總體的財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)保持一致，為企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略服務(wù)。

61、而具體的財(cái)務(wù)目標(biāo)只能是財(cái)務(wù)成果最大化，財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)。

62、理由是：這是由財(cái)務(wù)管理工作本身的特點(diǎn)決定的，同時(shí)只有實(shí)現(xiàn)具體的財(cái)務(wù)目標(biāo)，企業(yè)的總體財(cái)務(wù)目標(biāo)才能實(shí)現(xiàn)。

63、所以從具體的財(cái)務(wù)目標(biāo)角度來講，財(cái)務(wù)目標(biāo)具有不可選擇性，只能是財(cái)務(wù)成果最大化，財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)。

64、 綜上所述，筆者認(rèn)為財(cái)務(wù)目標(biāo)分為總體財(cái)務(wù)目標(biāo)和具體的財(cái)務(wù)目標(biāo)有助于企業(yè)更好的實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和企業(yè)目標(biāo)，有著重大的理論與現(xiàn)實(shí)意義。

本文分享完畢，希望對(duì)大家有所幫助。

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