中國327國債期貨事件（327國債期貨事件）

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1、327是一個國債的產品，兌付辦法是票面利率8%加保值貼息。

2、由于保值貼息的不確定性，決定了該產品在期貨市場上有一定的投機價值，成為了當年最為熱門的炒作素材，而由此引發(fā)的327案，，民間則將2月23日稱為中國證券史上最黑暗的一天。

3、(解釋:327是國債代號，并不是案發(fā)當日，出事的那天是95年的2.23)事件發(fā)展經過 1995年時，國家宏觀調控提出三年內大幅降低通貨膨脹率的措施，到94年底、95年初的時段，通脹率已經被控下調了2.5%左右。

4、眾所周知的是，在91~94中國通脹率一直居高不下的這三年里，保值貼息率一直在7~8%的水平上。

5、根據這些數據，時任萬國證券總經理，有中國證券教父之稱的管金生的預測，327國債的保值貼息率不可能上調，即使不下降，也應維持在8%的水平。

6、按照這一計算，327國債將以132元的價格兌付。

7、因此當市價在147~148元波動的時候，萬國證券聯(lián)合遼寧國發(fā)集團，成為了市場空頭主力。

8、而另外一邊，當時的中國經濟開發(fā)有限公司，隸屬于財政部，有理由認為，它當時已經知道財政部將上調保值貼息率。

9、因此，中經開成為了多頭主力。

10、1995年2月23日，財政部發(fā)布公告稱，327國債將按148.50元兌付，空頭判斷徹底錯誤。

11、當日，中經開率領多方借利好大肆買入，將價格推到了151.98元。

12、隨后遼國發(fā)的高嶺、高原兄弟在形勢對空頭及其不利的情況下由空翻多，將其50萬口做空單迅速平倉，反手買入50萬口做多，327國債在1分鐘內漲了2元。

13、這對于萬國證券意味著一個沉重打擊--60億人民幣的巨額虧損。

14、管金生為了維護自身利益，在收盤前八分鐘時，做出避免巨額虧損的瘋狂舉措:大舉透支賣出國債期貨，做空國債。

15、下午四點二十二，在手頭并沒有足夠保證金的前提下，空方突然發(fā)難，先以50萬口把價位從151.30元轟到150元，然后把價位打到148元，最后一個730萬口的巨大賣單把價位打到147.40元。

16、而這筆730萬口賣單面值1460億元。

17、當日開盤的多方全部爆倉，并且由于時間倉促，多方根本沒有來得及有所反應，使得這次激烈的多空絞殺終于以萬國證券盈利而告終。

18、而另一方面，以中經開為代表的多頭，則出現了約40億元的巨額虧損。

19、2月23日晚上十點，上交所在經過緊急會議后宣布:23日16時22分13秒之后的所有交易是異常的無效的，經過此調整當日國債成交額為5400億元，當日327品種的收盤價為違規(guī)前最后簽訂的一筆交易價格151.30元。

20、這也就是說當日收盤前8分鐘內多頭的所有賣單無效，327產品兌付價由會員協(xié)議確定。

21、上交所的這一決定，使萬國證券的尾盤操作收獲瞬間化為泡影。

22、萬國虧損56億人民幣，瀕臨破產。

23、2月24日，上交所發(fā)出《關于加強國債期貨交易監(jiān)管工作的緊急通知》，就國債期貨交易的監(jiān)管問題作出六項規(guī)定，，即從2月24日起，對國債期貨交易實行漲跌停板制度，2、嚴格加強最高持倉合約限額的管理工作，3、切實建立客戶持倉限額的規(guī)定，4、嚴禁會員公司之間相互借用倉位，5、對持倉限額使用結構實行控制;6、嚴格國債期貨資金使用管理。

24、同時，為了維持市場穩(wěn)定，開辦了協(xié)議平倉專場。

本文分享完畢，希望對大家有所幫助。

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